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11年来首次负增长!中国经济进入“通缩”时代?

11年来首次负增长!中国经济进入“通缩”时代?

本文摘要:文|凯风稀有一幕又泛起了。01时隔11年,CPI再现负增长。 克日,2020年11月经济数据公布,全国住民消费价钱(CPI)同比下降0.5%,创下11年新低,这也是继2009年10月之后首次负增长。无独占偶,同月,全国工业生产者出厂价钱(PPI)同比下降1.5%。虽然相比已往有所缓和,但这已是今年以来一连第11个月处于负增长区间。CPI,反映的是消费物价,与衣食住行息息相关;PPI,代表的是工业价钱,与实体经济有着密切关联。

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文|凯风稀有一幕又泛起了。01时隔11年,CPI再现负增长。

克日,2020年11月经济数据公布,全国住民消费价钱(CPI)同比下降0.5%,创下11年新低,这也是继2009年10月之后首次负增长。无独占偶,同月,全国工业生产者出厂价钱(PPI)同比下降1.5%。虽然相比已往有所缓和,但这已是今年以来一连第11个月处于负增长区间。CPI,反映的是消费物价,与衣食住行息息相关;PPI,代表的是工业价钱,与实体经济有着密切关联。

一般而言,CPI、PPI双双负增长,且连续一段时间,就意味着经济有陷入通货紧缩的风险。相比于通胀,通缩往往更为危险。通缩一旦连续,会抑制投资与生产,导致失业率升高及经济衰退,资产价钱也会随之下跌。

历次经济危机、金融危机都证明晰这一点。02中国经济进入“通缩时代”?显然,无论是宏观经济数据,还是日常生活感受,都不支持这一点。虽说CPI负增长,但钱币却在高增。2020年以来,中国广义钱币总量M2增速一连9个月凌驾10%,远高于GDP增速和住民收入增速。

经济学原理告诉我们,通货膨胀是个钱币现象。一般而言,钱币只要高增,物价纵然不上涨,也不应该泛起负增长的极端场景。市场也给予了一定的佐证。

最近一两个月,姜你军、蒜泥狠卷土重来的报道不停于耳。葱姜蒜价钱团体上涨,生姜价钱更是创下近5年的新高。这显然与通缩型经济,南辕北辙。

03为什么钱币高增,CPI指数却泛起了负增长?其一,CPI负增长,主要受到去年高基数,以及“猪周期”的滋扰。这两年,猪肉价钱的起起落落,决议了CPI的沉浮。今年年头CPI同比涨幅曾经一度突破5%,如今又下滑到-0.5%,背后都是猪肉价钱的影响。事实上,扣除食品和能源价钱,焦点CPI仍然同比上涨0.5%。

而PPI方面,清除油价低迷滋扰,大宗商品价钱同样泛起了显着上涨。其二,CPI没有笼罩房价等资产价钱,不足以反映现实经济的整体物价全貌。

日前,央行原行长周小川揭晓演讲指出:CPI反映的只是消费品的价钱变化,并没有完整反映整个社会经济的通胀水平变化趋势,资产价钱不纳入通胀思量已经不行了。所谓资产价钱,主要指的是房价。房价虽然一路上行,但从来没有被纳入通胀的权衡体系当中,这就导致CPI与日常感受泛起显着背离。

现在的CPI,主要包罗食品、衣着、居住、交通、教育文化、医疗等指标。虽然有“居住”一项,但这里的居住只包罗房租、水电燃料两项,且房租权重占比不高,与房价毫无关联。一旦房价纳入通胀,那已往的物价数据恐怕都要全面改写,如今的CPI更不行能泛起负增长。要知道,2020年,全国商品房均价靠近1万元。

与1998年的2000元均价相比,整整翻了5倍。(参阅《破万!全国房价进入万元时代了》)这还是全国平均情形。

如果只看焦点一二线都会,这20多年,大多数都会的房价恐怕翻了10倍以上,而CPI物价指数涨幅还不到1倍。谁更靠近真实世界,谁更能指导宏观经济决议,可谓一目了然。

04资产价钱通胀,实体经济通缩,这可能更靠近现实经济。固然,实体通缩只是阶段性现象,主要泉源于疫情打击。只要全球疫情能有所缓解,经济逐渐苏醒,这轮通缩压力就不足为惧。

一般来说,CPI负增长,意味着降息通道的开启。显然,这一次,央行并不会因为CPI、PPI负增长,就再次步入大降息之路。钱币政策向常态化回归,是局势所趋。相比通缩与通胀之争,更为焦点的问题在于债务风险与金融泡沫。

央行三季度陈诉已经明确:要稳杠杆也要防风险,且重提“把好钱币供应总闸门”,都可谓这一方面的体现。财政部原部长楼继伟,对此更是直言不讳:中国经济苏醒走在前面,已经到了研究前期钱币政策有序退出的时候。

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现在要坚决降杠杆。至于房地产,央行党委书记、银保监会主席郭树清的话最有代表性:要坚决抑制房地产泡沫……房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。(参阅《房地产是最大“灰犀牛”!什么信号?》)从“现在就要坚决降杠杆”,到“房价纳入通胀”,再到“房地产是最大灰犀牛”,这些论断,不只是说说而已。


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